股票期货的熔断机制是什么意思?中国和美国的规定有何区别?

在油价大跌和新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情在美国蔓延的双重打击下,美国道琼斯指数于2020年3月9日,迎来了触发熔断机制的暴跌,收盘价23851.02,暴跌2013.76,跌幅-7.79%。

图片 | 2020年3月9日美国道琼斯指数触发熔断机制
图片 | 2020年3月9日美国道琼斯指数暴跌触发熔断机制

熔断机制是什么意思?

先从字面意思理解,熔断器在电路中的作用是,当电流超过规定值,熔体熔断,断开电路,以保护电路、电器元件的安全。常用到的保险丝,就是一种结构最简单的熔断器。

同样道理,股市中的熔断机制(Circuit Breaker),就是股市运行中控制非理性过度波动风险的熔断器。当价格波动超过规定的限制,交易所自动停止交易一段时间,几分钟,或者全天。因此,熔断机制,也叫自动停盘机制。

中国和美国的熔断机制是如何规定的,有何区别?

首先,推出的时间不同,美国的熔断机制是1988年2月推出,10月开始实施。

中国是2015年12月4日正式公布指数熔断相关规定,并于2016年1月1日实施。但是,中国股市的熔断机制,已于2016年1月8日暂停实施。

就是说中国的熔断机制只实施了一周时间。原因是该机制并没有达到控制风险的效果,反而因“磁吸效应”,起到了助跌的作用。这也是无视国情,盲目引进外国制度的教训之一。

另外,美国、中国的熔断制度具体规定也不同。

中国熔断机制规定

2015年12月4日,上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定:熔断基准指数为沪深300指数,采用5%和7%两档阈值。于2016年1月1日起正式实施,并于当月8日暂停。

具体规定是,当股票指数期货的日涨跌幅达到6%时,是沪深300指数期货交易的第一个熔断点,在此幅度内“熔而不断”,在到达“熔断”点时仍可进行交易 10分钟,但指数报价不可超出6%的涨跌幅之外;10分钟之后波动幅度放大到10%,与股票现货市场个股的涨跌停板10%相对应。

美国股市熔断机制规定

在美国交易时段,熔断机制分为三级:

美国股市熔断机制以标准普尔500指数为基准指数,分为三个触发阈值:

一级市场熔断,是指市场下跌达到7%,停止交易15分钟。
二级市场熔断,是指市场下跌达到13%,再停止交易15分钟。
三级市场熔断,是指市场下跌达到20%,当天直接停盘,不再交易。

市场下跌,是指标普500指数在常规交易时段(美东时间9:30-16:00),指数点位相对于前一日收盘点位的下跌(如果该交易日为半天交易,则收盘时间为13:00)。

非美国交易时段熔断规定:

在非美国交易时段,如果股指期货价格上涨或下跌达到5%就会触发熔断机制。触发熔断后,涨跌幅超过5%的期货合约都无法成交。

另外,如果主要期货合约是在美国东部时间上午9:23提供的涨跌幅超过5%的买单或卖单,而在上午9:25仍然超5%,那么交易将被暂停直到上午9:30。在暂停期间,交易所将提供指示性开仓价格限制下调至7%。

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